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    • 金田銅業搶抓行業發展機遇加速擴產 應收賬款激增超21億

      2021-09-10 11:07:16 來源: 長江商報

    銅加工企業金田銅業(601609.SH)搶抓行業發展機遇,加速擴產,但其囊中羞澀,激進的風險如影隨形。

    日,金田銅業公告稱,擬投資13.53億元建設年產12萬噸高能高精度銅合金帶材項目。項目選址廣東肇慶,目的是開拓華南地區市場,增強公司核心競爭力。

    愿望雖好,有能力才行。去年4月才上市的金田銅業,已經完成了兩次股權融資,合計已超30億元,但如今已經出現流動風險,再進行上述投資,資金從何而來?

    上市以來,金田銅業大舉實施產能擴張。不過,三個實體項目均未達到預期。

    金田銅業的經營業績也不出色。今年上半年,銅價大幅上揚,公司實現營業收入374.35億元,同比翻倍,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)3.73億元,同比增長50.75%,低于營業收入增速。

    二級市場上,金田銅業表現也不出色。去年7月,其股價曾達15.55元/股,今年9月7日為9.68元/股,累計下跌接40%。

    一年募資30.85億債務仍增48億

    銅價大幅上漲,銅加工市場火爆,金田銅業借機大舉擴產。

    公告顯示,金田銅業擬投資13.53億元,在廣東肇慶建設年產12萬噸高能高精度銅合金帶材項目。

    對于實施這一投資項目,金田銅業稱,隨著全球經濟發展,高端銅板帶的需求呈現良好發展態勢,公司緊抓機遇,進一步開拓華南地區市場,提升高精度銅帶產品的生產能力,以更好地滿足華南及東南亞市場需求。如果這一項目順利建成達產,將縮小公司產品在華南地區的產品交期、運輸成本,同時通過規?;a降低生產成本,實現項目效益最大化。

    根據公告,該項目建設期為31個月,資金來源為自有資金及自籌資金。市場定位為重點傾向于高精度無氧銅帶以及耐高溫、耐腐蝕的高強度合金的市場需求,主要應用于通訊5G網絡建設、新能源汽車、高端電子框架與接插件用銅、變壓器帶等。

    暫且不談這一項目的前景,單論金田銅業投入資金的建設而言,難度就不小,可以說,公司已經囊中羞澀。

    截至今年6月底,金田銅業賬面貨資金12.21億元(含受限資金),與之對應的有息負債為,短期借款41.88億元、一年內到期的非流動負債1.79億元、長期借款19.10億元、應付債券為12.73億元,合計為75.50億元,其中,一年內需償還的有息負債43.67億元。

    顯然,只有12.21億元貨資金,無力償還43.67億元短期債務。今年上半年,公司經營現金流凈流出33.24億元,就較去年同期的9.42億元增加23.82億元。去年全年,公司經營現金流凈流入金額也只有2.07億元。

    今年全年,即便經營現金流凈流入30億元,也難以緩解流動壓力。由此可見,公司的流動風險壓力已經顯現。讓人意外的是,即便是這樣的財務狀況,公司仍然想著去實施較大規模擴張。

    銅等有色資源產品具有周期,如果突然進入弱周期,市場需求下滑,銅加工的需求萎縮,公司可能會出現產能過剩風險。

    金田銅業出現流動壓力實在讓人意外。

    去年4月22日,金田銅業通過IPO躋身A股市場,首發募資15.85億元,其中,0.54億元募資用于償還銀行貸款。

    今年3月,公司通過發行可轉換公司債券募資15億元,其中,4.38億元募資用于補充流動資金。

    一年之間,公司合計募資30.85億元,其中4.92億元用于償還貸款、補充流動資金,其余募資用于產業項目建設。

    然而,到今年6月底,公司有息負債合計達75.50億元,較去年同期的27.63億元增加47.87億元。

    短短一年時間,在完成兩次直接融資合計達30.85億元的情況下,金田銅業的債務仍然增加47.87億元。在這種情況下,公司仍然積極擴產,風險不言而喻。

    應收賬款激增超21億

    大舉擴張的金田銅業還面臨一個新的問題,那就是應收賬款急劇增長。

    截至今年6月底,金田銅業應收賬款余額為49.66億元,去年同期為28.06億元,同比增加21.60億元,增幅為76.98%。這一增長速度遠遠超歷史。

    2016年底至2019年底,公司應收賬款余額分別為10.68億元、12.73億元、15.91億元、19.77億元。2020年底,應收賬款余額為25.92億元,增速提升,達31.11%。今年上半年,公司應收賬款余額已經達到歷史巔峰。

    巨額應收賬款,不僅僅影響流動,而且,一旦不能如期全額收回,還存在壞賬損失,進而吞噬凈利潤。今年上半年,公司應收賬款壞賬損失約為0.15億元。

    今年上半年,金田銅業的存貨余額也在急劇增加。二季度末,公司存貨余額為44.52億元,較去年同期的22.86億元增長21.66億元,接翻倍。存貨也會有跌價損失。今年上半年,公司存貨跌價損失及合同履約成本,合計約為0.70億元。

    今年上半年,金田銅業實現營業收入374.35億元,去年同期為186億元,同比增加188.35億元,翻了一倍多,增幅為101.27%。公司實現的凈利潤為3.73億元,同比增長50.75%??鄢墙洺?span class="keyword">性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為3.43億元,同比增長43.32%。

    對比發現,基數比營業收入低很多的凈利潤、扣非凈利潤同比增速均大幅低于營業收入,其原因,可能與應收賬款、存貨迅猛增加,相應計提的資產減值損失有關。

    當然,也與公司債務迅猛增加導致的財務費用大幅增加有一定關系。今年上半年,公司財務費用為1.46億元,較去年同期的0.69億元增加0.77億元,增幅為111.59%。

    備受關注的是,金田銅業積極進行產業擴張,實際上,公司的項目并未達到預期。

    2011年,公司首發募資15.85億元,年產3萬噸特種線纜用高純低氧銅絞線項目、年產4萬噸高精度銅合金帶材項目、年產35萬噸高導高韌銅線項目。按照規劃,三項目達到預定可使用狀態日期分別為2019年10月、2020年10月、2020年9月。實際上,三個項目均未達預期。上半年,三項目實現的凈利潤分別為796.77萬元、519.93萬元、3418.36萬元。

    公司公告稱,上述標的多數未實現預期效益。

    在募投項目未達到預期的情況下,金田銅業是否有調整募投項目打算?

    二級市場上,金田銅業表現一般,去年7月,其股價階段高點為15.55元/股,今年9月7日,股價為9.68元/股,累計跌幅為37.74%。(記者 魏度)

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